Maroc-Casablanca : 20 milliards de dirhams de dividendes

 Le Français Vivendi se taille la part du lion en empochant 4,8 milliards provenant de sa filiale Maroc Télécom, premier distributeur de dividendes de la place casablancaise.

Les analystes ont coutume de dire que la meilleure information est donnée par le montant du dividende. Avec 9 milliards de dirhams qui seront attribués à ses actionnaires au terme de l’exercice 2009, Maroc Télécom génère la moitié des dividendes distribués pour le compte de l’exercice 2009. Au grand bénéfice du Français Vivendi, actionnaire à hauteur de 53%, qui percevra 4,8 milliards de dirhams. L’Etat marocain n’est pas en reste, avec 2,7 milliards de dividendes qui viendront s’ajouter aux contributions de l’entreprise dans l’IS et impôts divers. L’ensemble de la place casablancaise versera 20 milliards de dirhams de dividendes, soit un taux de distribution (pay out) de 62,5%, assez conforme, selon les analystes, à ce qui est observé dans les pays émergents.

 Les bancaires

Deuxième distributeur de dividendes en termes de valeurs absolues, Attijariwafa Bank versera 1,13 milliard de dirhams à ses différents actionnaires. De son côté, la Banque centrale populaire, qui réalise un bénéfice supérieur au milliard de dirhams, versera 396,5 millions à ses actionnaires. Engagée dans une logique de fidélisation de ses actionnaires, la BMCI relève son taux de distribution à 79,53% pour concéder 594 millions de dirhams à ses actionnaires.

C’est plus de deux fois le montant distribué par la BMCE Bank, qui enregistre un recul de 50% de son RNPG, établi à 384,8 millions de dirhams. Les dividendes cumulés de la banque s’établissent à 220 millions. La BMCE Bank fait moins bien que le Crédit du Maroc, qui distribuera 250 millions de dirhams sous forme de dividendes. En termes de rendements, la BMCE affiche un ratio de 1,16, contre 5,2 pour la BMCI et, entre autres, 3,74 pour le Crédit du Maroc. Malgré une conjoncture tendue, le Crédit immobilier et hôtelier est arrivé à dégager 130 millions de dirhams pour ses actionnaires.

Chez les holdings, le champion de la distribution de dividendes est l’ONA, qui a défalqué 607 millions de dirhams au profit de ses actionnaires. La holding bénéficiera, par ailleurs, de l’apport de ses filiales, dont Centrale Laitière qui distribuera 461 millions de dirhams de dividendes. Le secteur des matériaux de construction confirme sa réputation de réservoir de valeurs sûres, à l’image de Lafarge, qui paiera 1,11 milliard de dirhams sous forme de dividendes, avec un taux de distribution de 61,95%, nettement au-dessus de celui proposé par

Ciment du Maroc (397 millions de dirhams de dividendes). Ce secteur s’avère beaucoup plus rentable que celui de la promotion immobilière, où le leader, Addoha, confronté à une contraction du résultat, ne distribuera en tout et pour tout que 364 millions de dirhams. La CGI versera pour sa part 312 millions de dirhams, alors qu’Alliances restera en deçà de la barre des 100 millions. Ceux qui n’ont pas distribué, et ceux qui ont trop distribué Notons qu’un mastodonte comme la Samir (raffinerie des produits pétroliers), pourtant tirée de la mauvaise conjoncture, préfère reporter la distribution des dividendes aux exercices ultérieurs. Egalement dans ce cas de figure, le fonds d’investissement Risma, Auto Hall, Aluminium du Maroc, Matel PC Market, Stokvis, Acred, M2M, Balima, Timar, etc.

Tout à l’inverse, certains ont préféré puiser dans les réserves pour rémunérer leurs actionnaires. C’est le cas des Brasseries du Maroc (pays out de 105,61%), d’Atlanta, de Branoma et du cabinet Agma Lahlou Tazi. Laquelle de ces deux stratégies comporte le moins de risques pour le management ? Se faisant, ces valeurs souvent peu élastiques jouent sur le cash pour compenser les faibles évolutions de leurs cours. Quoi qu’il en soit, Casablanca, qui affiche des bénéfices cumulés de 32,8 milliards de dirhams, en croissance de 23%, semble avoir laissé la crise derrière elle.

Par Adama Wade, les Afriques

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